英伟达 (NVDA.O)北京时间2月22日凌晨，美股盘后发布 2024财年第四季度财报（截至 2024年1月）：

1、整体业绩：收入&毛利率，双双超预期。本季度英伟达公司实现营收221亿美元，同比增长265%，超市场预期（204亿美元）。本季度英伟达实现毛利率（GAAP）76%，也超市场预期（75.2%）。毛利率创历史新高，主要是数据中心业务的强劲表现，带动整体毛利率提升。而本次财报的净利润123亿美元，同比上升769%，利润端同样是历史新高。

2、核心业务情况：数据中心继续拉升。数据中心业务占公司收入达到83%，是公司当前最核心的业务。

1）本季度游戏业务同比增长56.5%，继续回暖。海豚君认为公司本季度游戏业务回暖的主要原因是：a）PC市场的回暖，一定程度上也增加了对GPU的需求；b）近期币值的上涨，也提升了部分显卡的需求；

2）本季度数据中心业务同比增长409%，再创新高，主要是由大模型、推荐引擎和生成式 AI的强劲需求推动。

3、主要财务指标：费用率创历史新低。英伟达本季度经营费用率继续下滑至14.4%的低位。这主要是由于收入端的暴增，使得费用端的占比明显减小。而在存货端当前占比处于历史低位，这也表明公司当前产品情况仍是供不应求的。

4、下季度指引：英伟达预计2025财年第一季度收入240亿美元（正负2%），同比增长234%，超市场预期218亿美元；一季度毛利率76.3%（正负0.5%），也超市场预期75.1%，再创新高。

整体观点：英伟达财报再次超出市场预期。本季度收入和毛利率两项核心指标均超市场预期，超预期主要来自于数据中心业务的高增长。公司存货端有所提升，但和高增长的收入相比，存货/收入继续下降。当前公司产品仍处于供不应求的局面。

除了财报数据，公司指引也同样不错。英伟达对下季度的收入和毛利率给出了240亿美元和76.3%的指引，两项都创公司的历史新高。下季度收入240亿美元，同比增长234%，超市场预期（218亿美元）；而下季度毛利率76.3%左右，同比提升11.7pct，也超市场预期（75.1%）。

相比于英特尔和AMD两家低迷的指引，英伟达的数据中心及AI业务继续高成长，这也能看出AI芯片的真正实力。在三家公司的数据中心及AI收入对比中，英伟达收入占比进一步攀升至74.6%，绝对领先于其他两家。